（文/刘媛媛裁剪/周迢遥）

4月29日晚，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2026年第一季度财报。在资格了2025年外卖平台补贴驱动的爆发式增长后，瑞幸交出了一份“领域连续扩张、利润承压换挡”的收货单。

财报炫耀，2026年第一季度，瑞幸总净收入达119.95亿元东说念主民币，同比增长35.3%；铁心一季度末，环球门店总和冲破3.35万家，环比增长8.2%；月均交游客户数同比增长25.3%至9309万。

与财报同期发布的，还有一项分量级音信——瑞幸晓示发扬启动总额不普及3亿好意思元、为期一年的初次股份回购筹备。瑞幸咖啡集合首创东说念主兼CEO郭谨一在电话会上暗示，本次回购既是公司抓续优化股东酬谢的进犯举措，亦然为股东创造历久价值的容许。

营收增长35%背后的“冷与热”

从中枢财务推断打算来看，瑞幸本年一季度的增长依然可不雅。

总净收入119.95亿元，同比增长35.3%；GMV（商品交游总额）达140.60亿元，同比增长35.8%。自营门店收入85.92亿元，同比增长32.6%；联营门店收入30.15亿元，同比增长44.9%，加盟模式的增速显贵高于自营，炫耀出下千里阛阓与国外联营的拉动效应。

不外，从盈利看，多项数据较旧年同期有所下滑。一季度，瑞幸达成净利润5.06亿元，同比下落3.6%；GAAP营业利润为7.16亿元，同比下滑2.6%；GAAP营业利润率6.0%，同比下滑2.3个百分点。非GAAP营业利润率为7.5%，同比下滑2.2个百分点。

对此，瑞幸方面在财报中解释称，利润的波动主要与行业竞争环境及外卖补贴带来的成本压力有关。

具体来看，成本端的压力主要体面前外卖有关用度的急剧扩张。一季度瑞幸配送用度高达13.08亿元，较2025年同期激增89.8%，增速远超35.3%的营收增速，导致配送用度占净收入的比重跃升。瑞幸在财报中暗示，这一显贵增长主要系第三方平台外卖订单量大幅增多所致。

与此同期，销售及营销用度也同比增长47.5%至7.32亿元，增量相通主要流向第三方外卖和直播平台的佣金。原材料成本为48.54亿元，同比增长35.8%；门店房钱过甚他运营成本为30.61亿元，同比增长31.4%；折旧摊销4.52亿元，同比增长33.7%。

这些用度的重复增长，组成了利润被“吃掉”的径直原因。不外，郭谨一以为，在公司高速发展的经过中，即使短期有所波动，但历久来看，合座趋势走向是健康朝上的，敬佩在系统性竞争上风下，公司能穿越短期波动，并逐渐开释历久增长与盈利后劲。

环球门店总和冲破3.35万家

除了营收以外，门店扩张仍是瑞幸本季报最直不雅的亮点。

铁心一季度末，瑞幸环球门店总和达33596家。其中，中国阛阓（含香港）33419家，包括自营21713家、联营11706家。一季度净增中国门店2531家，延续了此前的高速扩张节拍。

从汇注布局来看，瑞幸已初步造成各线级城市相对平衡的门店遮掩。高线城市以自营店密集浸透，低线城市通过联营模式加快下千里。

这一面孔的价值在于：当春节等返乡节点驾临时，瑞幸不详同步相接一二线城市与县域阛阓的两头需求。财报终点提到，春节时候低线城市联营门店领路杰出，考据了下千里计策的季节性红利。

在国际阛阓，瑞幸连续保抓慎重的拓展节拍。铁心一季度末，国外门店合计177家，包括新加坡自营82家、好意思国自营12家、马来西亚加盟83家。一季度国外净增17家，其中新加坡1家、马来西亚13家、好意思国3家。

相较于国内每月近千家的净增速率，瑞幸在国外的扩张昭彰遴荐“先跑通单店模子、再复制”的慎重策略。

不外，领域自身亦然一把“双刃剑”。3.35万家门店意味着瑞幸已成为中国餐饮连锁行业中门店密度最高的品牌之一。在此体量下，单店健康度、同店销售领路、区域络续效果将成为下一阶段阛阓眷注的焦点。

从数据来看，隐忧还是清晰。一季度，快乐彩app官方下载瑞幸自营门店同店销售增长率出现了0.1%的负增长，而2025年同期这一数据如故正增长9.2%。

对此，郭谨一暗示，往常一年外卖平台补贴大战带来了中国咖啡消费需求的快速增长，瑞幸合座处于较快扩张阶段，2026年第一季度也延续了这一节拍，在这种布景下，同店数据出现一定波动合适阛阓的预期。

同期，他强调公司会详细眷注开店速率、开店质料、运营效果以及同店领路等要害推断打算，在确保单店模子健康的前提下，以有竞争力的速率推动门店汇注建造，亦然抓续强化领域上风和历久阛阓布局的进犯时代。

从“爆款驱动”到“矩阵作战”

产物层面，一季度，瑞幸共上新26款现制饮品及十几款轻食。从品类策略来看，瑞幸正在特意志地解脱对单一爆款的依赖，转向高频饮品矩阵的构建。

在咖啡品类上，公司强化“专科”心智，先后推出浅烘好意思式、埃塞金烘好意思式、埃塞金烘拿铁等产物，并将客制化咖啡豆选项扩展忠实式拼配、深烘和埃塞金烘三种不同烘焙进度。这意味着消费者在瑞幸不错开动领有近似杰作咖啡馆的取舍解放度。

在非咖啡品类上，瑞幸一季度推出雪酪芝士系列，并全线升级抹茶产物。这一布局的逻辑相配径直：咖啡是上昼和下昼的买卖，但抹茶、芝士类饮品不错延展到全时段，以至径直与茶饮品牌争夺下昼茶场景。当瑞幸的门店密度越过大大宗茶饮品牌时，这一品类扩张的计策价值就突显出来。

客群数据考据了上述策略的告成。一季度瑞幸新增交游客户数超2100万，累计交游客户数铁心季度末达4.73亿；月均交游客户数9309万，同比增长25.3%。在门店净增8.2%的布景下，月均交游客户增长25.3%，阐述新店照实带来了增量客流，而非浅薄分流。

此外，瑞幸在一季度还推出了“升杯选项”的缜密化运营。在不同温度、不同SKU上提供涨价升杯的取舍，本体上是客单价的讲理拉升策略。比拟于径直调价，这种“给消费者取舍权”的方式在保抓廉价心智的同期，为利润孝顺了角落改善。

值得翔实的是，在门店端抓续扩张的同期，瑞幸也在供应链端加快重金钱布局。

近期，瑞幸第三座烘焙基地——青岛翻新坐蓐中心发扬投产。至此，瑞幸已造成青岛、屏南、昆山三地投产、厦门在建的烘焙供应矩阵，预测总产能将普及15.5万吨。这意味着瑞幸在咖啡豆烘焙门径的自有产能领域，还是普及国内大大宗咖啡品牌的全链路体量。

自有烘焙产能的价值在：一是品性可控，二是成本优化。对于瑞幸这种年销耗咖啡豆数万吨的体量而言，将烘焙门径从第三方工场收回里面，历久来看将改善毛利率。

初次回购信号意思意思意思意思大于金额

与财报同期发布的3亿好意思元回购筹备，则是瑞幸本季报最具话题性的内容。

从完全金额看，3亿好意思元并不算惊东说念主，但其信号意思意思意思意思明确：络续层以为现时估值未能充分反应公司的信得过基本面，同期公司现款流足以相沿在扩张期的成本开支以外，拿出真金白银回馈股东。

这亦然瑞幸自财务风云之后，初次以股份回购的形式向阛阓开释信心。在好意思股中概股合座估值承压的大布景下，这一算作有助于向机构投资者传递“公司处理常态化、股东酬谢轨制化”的预期。

郭谨一双此的表述是：本次回购是公司优化成本建立，强化股东酬谢的一个进犯举措，“对于改日股东的酬谢安排，咱们恒久保抓洞开和积极的作风。由于家喻户晓的历史原因的影响，面前公司短期还不具备分成的要求，但改日会联接运筹帷幄领路、现款流的景色、历久发展的需求来详细评估，包括回购、分成在内的种种股东的酬谢方式。”

财报发布后，铁心4月29日好意思股收盘，瑞幸咖啡当日股价增近16%至36好意思元，炫耀出阛阓对回购筹备的积极恢复。

总体来看，2026年一季度的瑞幸，正处于一个从“领域驱动”向“领域+质料双驱动”切换的过渡期。接近120亿元的季度收入讲授它还是是咖啡赛说念的完全头部玩家快乐彩app下载，而3亿好意思元的回购筹备则标明，络续层但愿成本阛阓用头部玩家的递次来重新订价这家公司。接下来的几个季度，将是考据这一叙事能否缔造的要害窗口期。

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• 营收
• Q1
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• 120亿
• 瑞幸